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百元好股的魔力,它们凭什幺涨了又涨?

归属:热点事件 日期: 2020-07-25 作者: 热度: 370℃ 942喜欢
百元好股的魔力,它们凭什幺涨了又涨?

号称史上最无感的台股 9 千点行情,出现了令人惊讶的结构改变;其中,最引人关注的是股价两极化趋势的出现。

统计显示,百元以上的高价股有 137 家,改写历史新高;同一时期,日均量在百张以下的「殭尸股」也以创纪录的速度同步攀升。到底是什幺样的力量造成台股如此剧烈的改变?如此不同风貌的市场,该如何调整投资思惟?投资人又该如何因应这种翻天覆地的变化?

今年以来,台股面临内忧外患的冲击,不论是英国脱欧的影响、美国总统大选川普可能胜出的不确定因素,又或是浩鼎风暴造成生技类股的大跌、兆丰案对金融股的拖累、及群联假帐案影响 IC 设计类股、乐陞案带衰游戏股股价……让台股始终处于一种躁动不安的情绪中。

在这种环境下,即使今年台股除息造成加权指数减点三百多点,指数依然站上了 9 千点,但是,不只是小户投资人无感,就连专业的证券商自营部门,操盘也毫无头绪,端不出绩效,不少操盘人甚至坦言「根本不知道该投资什幺?」统计显示,今年以来,各大证券公司的自营部门多处于惨赔状态,只有统一证券一家赚钱,而唯一的理由,竟然是赢在「布局台积电」的决定!

现象一:台股两极化
高价股和殭尸股都愈来愈多

10 月 25 日,台股收盘后市场一片惊呼。这一天,台积电以 193 元作收,市值正式突破 5 兆元大关,距离超越英特尔,只剩一步之遥。而「买台积电」的决定,也让统一证券自营部的绩效,领先群雄。

统一证券副总经理杨凯智的绩效市场有目共睹,除了多年拿下自营商绩效第一名的头衔外,也是各媒体纸上投资竞赛的常胜军。他在面对今年的台股市场时特别强调:「今年台股出现惯性的改变,投资决策时应该要违反过去思考的常理。」

杨凯智指的是台股当前明显的两极化趋势。据证交所以每年 10 月 28 日的数据统计显示,在号称史上最无感的 9 千点行情中,百元以上的高价股竟已多达 137 家公司,改写历史新高,远高于金融海啸前 2007 年台股强攻万点时的 83 家,也比 2015 年史上第二高的 117 家纪录,还要多出 20 家。

百元高价股一片荣景的同时,今年也是小型股最悽惨的时期,在本土资金逐渐退场,成交量逐渐萎缩,每日均量只剩下六百余亿元左右,其中还包括一百多亿元的 ETF(指数股票型基金),影响所及,日均量在百张以下、成交量急冻的「殭尸企业」也同步创下历史新高,达 400 家之多,竟然佔整体上市柜家数的四分之一。原本,台股中小型公司成交量相对香港、新加坡热络,是吸引此类公司来台上市的一大诱因,但如今,就连「来台上市」这个决定,也被成交量套牢了。

台股两极化除了表现在高价股、冷冻股双双创新高以外,赢家与输家间的两极化也愈发鲜明,过去,股市素有「2 成赢家、8 成输家」的说法,在本土大户减码、散户退场之后,益发凸显高手对决的局面,连灵活进出、没有持股比率限制的自营商,都只剩下一家赚钱,以专业操盘手为样本的自营商,竟连一成赢家的比率都没有?

究竟是什幺原因,让台股呈现出极端两极化的趋势?杨凯智明确点出,关键主因就是外资在台股扮演的角色愈来愈重要。

事实上,从 2008 年金融海啸后,国际热钱四处寻找投资机会,尤其是退休基金、主权基金等长线资金,偏好具国际竞争力、或高殖利率股票,在台股本益比逐渐拉升之际, 外资仍视为长期加码标的。

2009 年 10 月 27 日台股(上市加上柜)的总市值 20 兆元,外资持股值 6.2 兆元,佔比 30.6%;到了 2016 年同一天,台股总市值 30 兆元,外资持股 11.8 兆元,佔比高达 39%;外资持股拉升,影响力举足轻重,且灵活运用现货、期货操作,成为最大主力。

现象二:外资主导台股
中大型权值股呈强者恆强态势

反观,代表散户的融资余额目前剩下 1,300 亿元,连总市值的 0.5% 都不到,同样创下历史新低纪录,更加证明目前的台股几乎是外资在独撑大局。凯基投顾董事长杜金龙就表示,今年以来上市指数涨幅 10%,但柜买指数却是下跌 3%,也可说明台股两极化与外资主导、内资散退的现象。

其次,外资持股也出现集中大股的现象,这些股票以今年以来涨幅超过 20% 的台湾 50 成分股最具代表性。2009 年,台湾 50 指数的总市值约 12 兆元,外资持有市值 4.7 兆元、佔比 39%;2016 年,台湾 50 指数总市值为 19 兆元,外资持股市值 9 兆元、达佔比 47%,外资重兵部署在具有国际竞争力的企业,例如台积电 79.67%、日月光 78.51%、台达电 72.25% 等。

第一金投顾董事长陈奕光说,台积电今年会有如此强势走势,背后就是因为外资持股水位已达 8 成,创下历来最高水準。摊开台积电过去走势,1999 年市值首度突破兆元大关;经过 10 年时间,到了 2011 年才正式站上 2 兆元大关;到了 3 兆大关,就只花了 3 年时间。现在,只花了 1 年时间,竟然就站上 5 兆元大关;陈奕光说,从台积电市值成长的时间表,就可以知道外资对台股统治的力道是愈来愈强,愈来愈集中化。

而除了大型龙头股之外,外资对台湾最有活力的中型公司也布局甚深。以中型一百指数为例,目前总市值 2.16 兆元,外资也达到 39%,包括原来注册地就在海外的 KY 公司,也有巨大、微星、丰泰、佳格、晶华、上银等具有产业领先地位的企业。

很显然的,外资几乎全面接管台股战局,在外资集中火力买超权值股下,台积电为首的台湾 50 等权值股,呈现强者恆强的走势,本益比拉高、技术面强势。反观外资极少关注的上柜的小型股则乏人问津,不但成交量萎缩,股价也节节败退,流动性不佳也造成本益比打折、技术线型不佳,股价进入恶性循环。

除了外资改变台股投资的风貌之外,台股基金发行愈来愈不易,但 ETF 却一档接着一档热销,也是一大关键。大庆证券投顾总经理赖建承解释,标的物为台股的 ETF 目前就已经多达 14 档,当中包括为人熟知的台湾 50 指数。

现象三:ETF 热销
资金持续涌入前 150 大公司

这些被动型加码的台股指数类型 ETF,连结标的物主要集中在台湾 50,及中型 100 的权值股,这些正好与外资加码的标的大致趋于一致,这意味着有更多被动式的资金持续流入到台湾前 150 大公司,形成筹码锁定的效果。

因此,在外资筹码集中在台湾前 150 大公司,台股指数类型 ETF 自然股价随之走强并不断创新高,同时带动市场买盘不断涌入,这时候资金再一次布建台湾前 150 大公司的加乘效应下,台湾前 150 大公司的股价自然不断创新高,而百元以上股票档数也随之增加。

其次台股盘面上已经多达 58 档 ETF,资产总规模冲破 3 千亿元大关,每日佔台股成交量约 10%;然而,这当中有很大比率并非台股指数类型 ETF,赖建承解释指出,这其中有接近百亿元的资金因为购买非台股类型 ETF,而是投入海外市场、商品市场或中国股市。所以,以近期日均六百多亿元的量能,扣除了外资、ETF 的资金,剩下来分配到小型股的资金所剩无几,难怪小型股股价、成交量有如殭尸般一动不动。

市场也形容这次的 9 千点是虚胖,因为在低量风暴下,当本土资金退场,本土法人逐渐式微,台股成为外资主导的年代下,除了前百大权值股可以不断创新高,多数股票早已经沦入「冷宫」无人闻问,整个盘势根本就在走空。

「为何总要拘泥于过去的思考逻辑选股呢? 」杨凯智分析,看似最糟糕的台股年代,其实,是另一种投资模式崛起的机会。殖利率高达 4% 以上的台股,远胜于邻近亚洲各国,看在外资眼中是超级绩优生,本土资金不需要捨本逐末,只要选对方法,当下的台股正是最稳健的时候。

方法一:跟着外资名单稳稳赚
大型权值股适长期布局

瀚亚投资副投资长刘兴唐指出,「台股结构已经转变,成为外资主导的市场,未来一、两年这样的状况可能不容易改变。」因此,投资人不可以再用过去投资模式,必须要加入外资的行列。刘兴唐认为现在小型股欠缺买气,除非真的有超强劲的成长力道,才有胜算。与其如此,跟着外资青睐的蓝筹股大型股,只要是获利、业绩稳定,及高殖利率光环下,就可以稳定走强。

统一投顾董事长黎方国分析,若从当前大环境观察,台湾景气对策讯号及外销接单等都呈现谷底翻升,这意味着经济已经从谷底翻升。汇率是另一个观察指标,人民币持续维持贬值态势,对照新台币汇率则相对走升,这些都是支撑外资持续涌入台湾的理由。

所以,儘管大盘只是在 9,300 点,但在经济从谷底好转,及外资持续涌入下,投资人并不需要过度担忧。至于当前台股在外资主导下,当然是要以外资选股逻辑最为指标,「所有的权值股都可望持续受惠资金动能下推升,这也间接带动台股持续走强。」

日盛投顾总经理李秀利说,三大法人中以外资对台股最为捧场,至今没有撤离迹象。美国联準会喊了一年多的升息,要离开的资金早就做好準备,不需要等到真的升息那天才离开。所以,会涌入台股的外资,就是看好台股独有的高殖利率及相对便宜的价格,以长期布局为主,对这些高价权值股,有极大的筹码稳定作用。

方法二:从高殖利率找好股
3% 以上个股成资金最佳避风港

现在,全球早已是三低(低成长、低利率、低通膨) 时代,「资金寻求不是高成长性,强调是高稳定性 」;即使负利率债券的金额在下降中,但是超低利率的局势短中期不会改变,近十兆美元四处寻求「有息资产」的避风港时,每年具备高配息率的权值股,就成为外资眼中的首要考量。

「台积电 8 成都被外资赚走」、「高收益基金热销再创新高,成为国人的最爱」,杨凯智拿着最热两则新闻解释着,外资不断买进台湾第一名的好公司,不但可以拥有稳定 3% 以上殖利率报酬,股价也会随着资金不断涌入而水涨船高;也因此,几乎不太可能再成长的中华电信,今年会冲上 125.5 元,创下历史新高,更加证明目前全球资金都在寻找稳定的殖利率股。反倒是台湾投资人明明就喜欢稳定保本的收益型基金,结果却不懂得利用台股高殖利率的特色。

「股市债券化在今年特别明显。」赖建承指出,从这种投资逻辑出发,台塑集团、电信三雄或者光宝、广达等代工大厂,仍将会是外资持续加码的对象。

方法三:强势股就是好名单
便宜未必是好货,创新高成了硬道理

「从盘面个股的涨势,今年这是台股最健康时候。」李秀利为今年台股下了注解。他说,被纳入成分股的各产业龙头股,在外资买盘下不断创新高。在内资退场下,也少了邪魔歪道的炒股,台股正处在一个很良性的状态。

李秀利说,在最有理性的状态下,能够不断创新高的大型股,不正意味着是最好的公司吗?这不就是投资人应该要选择的标的吗?

「投资与购物是不同逻辑。」企业在徵人才的时候,通常会选择在校分数高的学生,因为他们是绩优生,所以企业录用他们是一种人才上的投资;而购买商品的时候,一般人会尽量寻找相对便宜的价格,因为 CP 值比较划算。李秀利透过巧妙比喻点出,台湾投资人有习惯性用购物的行为模式,看待投资行为,以为创新高就是太贵了,低价股就是相对便宜的错误投资逻辑。在最低迷的成交量下,今年是百元高价股最多的一年,意味着今年台股成绩好的学生最多的一次,在这幺好的状态下,投资人还不放胆去买百元股!